這件事情的起源還要從趙構即位以來，在投降派的建議和支持下，放棄中原，準備南逃說起。由于李綱等人的反對，趙構沒有逃走，只好先送隆祐太后南渡。
建炎元年八月，李綱罷相，十月，南宋小朝廷由應天府全部逃往揚州。宋趙構又寵幸內侍省押班康履等宦官，他們驕奢作亂，引起許多人的不滿。
王淵受趙構寵幸，因與宦官勾結而節節高升，當上御營都統制及樞密使，王淵聚斂錢財，搜刮民脂民膏，當建炎三年（1129年）二月金兵進攻時，他慌忙建議從應天府逃到揚州再到鎮江的趙構逃到杭州名義上是巡視），他本人負責斷后，卻把戰船拿來運送自己的財寶，致使數萬宋兵及戰馬失陷敵營。
當時老百姓便耳語相傳“船上的財寶都是王淵在平定陳通時，濫殺人民搜刮而來的”。而行軍過程中，康履等宦官也作威作福，強占民宅。
隨軍的苗傅憤恨不平的說：“皇上顛沛流離至此，那些人居然還敢如此。”手下張逵也激怒軍士：“若能殺死王淵及那群宦官，則大家都可以過好日子，朝廷又怎么會加罪于我們呢？”
這時南宋軍隊只有苗傅的軍隊護衛在杭州的趙構，張俊、楊沂中、劉光世、呼延通等都分守其他要害，為兵變提供了良好的條件。
王淵的過錯本應受到嚴厲處罰，但因他交結宦官，趙構只免了他樞密使的職位，改任同簽書樞密院事，而沒有作其他嚴厲的處分，激起許多軍官及士大夫的不滿。
1129年3月25日趙構又下詔：“新除同簽書樞密院事王淵、免進呈書押本院公事。”即允許王淵掌管樞密院事務時，可不必呈書報奏皇帝。
扈從統制苗傅自負其家族功勞很大，不滿王淵的扶搖直上，憤恨地說：“汝輩使天下顛沛至此，猶敢爾耶”。
威州刺史劉正彥雖是王淵提拔的，卻也不滿王淵征召他的士兵，加上兩人都不滿王淵和宦官的作威作福，便在軍中散播不滿的情緒，由于軍中大多是華北人，也厭惡宦官，因此得到了很多人的響應。
苗傅與幕僚王世修及王鈞甫、張逵、馬柔吉率領的“赤心軍”議定，先殺了王淵，再除去宦官。于是他們告知王淵臨安縣境有盜賊，希望王淵同意他出動部隊。
這時，宦官康履的侍從得到密報，有一張疑似欲兵變造反的文書，上頭有“統制官田押，統制官金押”的簽名字眼，“田”就是“苗”，“金”就是“劉”的代號。
康履密報趙構，趙構要他找來宰相朱勝非，并使他通知王淵。
康履見到他們表示：苗傅等人近來聚集在天竺寺附近，我們現在終于知道了他們的企圖，并告知王淵：苗、劉所謂“郊外有賊”是要借口讓士兵出外。