”也就是說，經過多次打包以后，投資人自己也不知道自己買的是什么債券做基礎、經過幾次打包的產品。絕大多數人都是看著評級買入，越大公司的評級越受信任。“
任平生用手指輕輕敲著桌子，緩緩道：
“美國的三大評級機構都采取發行人付費模式，這個模式意味著三大評級機構的評級收入來自于債券發行人。那么，發行人和評級機構就形成了一個共謀關系。既然高評級能夠降低發行人募集資金的成本，那發行人都希望盡可能獲得高的評級。而由于評級機構的評級收入來自于發行人，評級機構的分析師就有可能調整其評級模型，或者建議發行人往有利于獲得更高評級結果的方向調整。”
張溫梧滿臉不解地問道：
“三大評級機構不是國際公認的最權威機構嗎，他們這么做不是放棄職業中立的原則嗎？”
任平生微微一笑，搖搖手道：
“所謂的最權威，只不過是因為他們的歷史悠久、影響力大罷了。你想想看，如果一味地保持中立原則，哪里還有什么客戶會去把業務給他們，他們根本也活不到成為三大的時代。所謂的職業中立原則，在商業領域里從來都不存在的。”
江秋蓉不說話了，但她的眼神已經說明，她完全贊同任平生的判斷。
任平生這時站起身來，雙目投射出神采奕奕的光芒，對著兩人道：
“MBS也好，CDO也好，它們的本質就是金融加杠桿。”
江秋蓉與張溫梧都聚精會神地看著任平生，聽起他的講解。
“房產按揭貸款，本質上就是金融機構讓你用三倍的杠桿買房，這是第一重杠桿。這個基本上是可控的。MBS就是把第一重杠桿放到市場上交易，讓證券投資者進一步通過杠桿資金買入，這就是在杠桿上加杠桿的第二重杠桿。而CDO，就是把各種MBS打包在一起再拿去交易，這就是杠桿上的杠桿上的杠桿，這就是第三重的杠桿。”
“就這樣，通過金融衍生品的工具，將原本最基本的按揭貸款資金放到了幾十至幾百萬倍，這些加了無數杠桿的資金進入房產市場的同時，也將成千上萬倍的風險帶入了房產領域。”
江秋蓉這時候忍不住反駁道：
“銀行的風控機制是經過很多數學家和大型電腦計算出來的，在數學上具備很高的合理性。MBS和CDO的定價是由華爾街的天才的數理分析師兼保險精算師DavidX.Li，一個叫做李祥林的中國人發明，他使用每個人的信用記錄Fico費科積分作為參照標準，使得每個資產包的整體健康情況可以量化、可以計算波幅，從而進行定價。”
任平生微微一笑道：
“但是，你要記住，任何數字的處理都離不開人為的干涉，尤其是在以利潤為追逐點的金融機構里。CDO這個資產組合包也完全可以利用大型計算機，將大量有瑕疵的帶毒資產分散打包到好的資產里，通過互相抵消對沖，制造出人工的美人。對于不具備金融知識的客戶而言，這些證券看上去都很美，但實際上里面都有毒。”
任平生這話說中了金融機構的本質，江秋蓉竟然無法反駁，只有張溫梧還在問：
“金融機構明知資產有毒，但還繼續發售這些MBS和CDO，他們不怕毒發后造成的連鎖反應嗎？”
任平生對著張溫梧，點點頭，繼續道：
“金融機構當然知道，但他們相信大眾不會知道這里面的秘密，他們只要把MBS和CDO繼續賣出去，推動房產市場的繁榮，然后造成整體房價的上漲，同時就會抵消那些有毒資產的損失。”
江秋蓉剛才一直冷著個臉，這時才勉強地補充說了一句。